04.09.2026

Член Совета Республики Елена Стальбовская – о новой валютной реальности

Эпоха «доллароцентричного» мира дает трещину, а золото снова в абсолютном тренде. Пока скептики спорили, Беларусь спокойно перевела торговлю и сбережения на новые рельсы. О том, насколько укрепилась наша независимость от «зеленого», почему бизнес и население делают ставку на белорусский рубль и способен ли доллар сохранить свое глобальное лидерство, поговорили с членом Постоянной комиссии Совета Республики по экономике, бюджету и финансам, начальником филиала ОАО «Банк развития Республики Беларусь» в Гродно Еленой Стальбовской.

– Доллар постепенно теряет долю в мировых резервах, а центральные банки наращивают золото и другие валюты. Насколько этот процесс меняет работу банковской системы Беларуси?

– Если еще лет пять назад мы могли лишь теоретизировать на эту тему, то сегодня понимаем: процесс идет полным ходом не только в нашей стране. Переориентация национального регулятора на другие резервные активы уже кардинально изменила характер отечественной финансовой системы.

Оценив уроки геополитических ограничений и риски заморозки активов в долларах или евро, Национальный банк изменил стратегию хранения средств. Мы существенно сократили долларовую зависимость страны. На фоне снижения доверия граждан и субъектов хозяйствования к доллару и евро все банки страны пересмотрели линейки вкладов и депозитов в пользу более доходного белорусского рубля. Внешнеторговые операции и трансграничные платежи также переориентированы на белорусский рубль и национальные валюты стран-партнеров – для этих целей банками сформирована необходимая корреспондентская инфраструктура.

Кардинально изменилась и структура наших международных резервных активов. Сегодня это «пятислойный пирог», в составе которого доля золота составляет порядка 50%, что позволило заместить «токсичную» валюту.

– Финансовая система становится более многовалютной. В этой новой реальности наш бизнес и обычные граждане все чаще выбирают рубль. Какие понятные надежные плюсы они в этом находят?

– Урок санкционных ограничений белорусы действительно усвоили на отлично. Наш финансовый сектор за последние годы претерпел глубокие преобразования. Сам рынок и население активно вовлечены в процесс дедолларизации. Депозиты, кредиты, расчетные операции сегодня не зависят от доллара.

Выбор национального рубля бизнесом и гражданами в этих условиях обусловлен прежде всего практическими выгодами, снижением рисков и удобством.

Какие плюсы видят граждане? В первую очередь – это отсутствие инфраструктурных рисков: нет угрозы блокировки, заморозки или принудительной конвертации средств банками. Во-вторых – высокая доходность по рублевым депозитам, которая существенно перекрывает доходность по инструментам в иностранных валютах. Ну и, безусловно, вклады в рублях защищены государственной системой гарантированного страхования. Как результат, доля вкладов населения в национальной валюте уже составляет порядка 70% всего объема депозитного рынка и имеет стойкую тенденцию к дальнейшему росту. Третий год подряд население выступает чистым продавцом валюты.

Ввиду высоких рисков белорусский бизнес потерял доверие к доллару как инструменту платежа, все чаще использует в международных расчетах национальную валюту. Для бизнеса важно, что проведение расчетов в ней не зависит от западной платежной инфраструктуры и осуществляется через национальную систему передачи финансовых сообщений. Использование белорусского рубля в трансграничной торговле снижает риски резких курсовых колебаний на момент оплаты. Проведение рублевых операций внутри страны и по СНГ требует меньше комплаенс-проверок в банках. Льготное кредитование, субсидии и иные меры государственной поддержки на реализацию бизнес-инициатив также предоставляются исключительно в национальной валюте.

– Может ли доллар действительно уйти из мировой финансовой системы или речь идет скорее о постепенном снижении его доминирования? Какая валюта способна стать главным конкурентом?

– На мой взгляд, полный уход доллара из мировой финансовой системы невозможен. Речь идет исключительно о постепенном снижении его доминирования и переходе к многополярной валютной системе. Единой валюты, способной в одиночку заменить доллар, также не существует, да это и не требуется. Вместо этого сейчас формируется пул альтернатив, включая национальные валюты государств, цифровые активы и стейблкоины, а также валюту межгосударственных объединений крупнейших развивающихся экономик (БРИКС).

Сегодня всем странам важно признать: тотальная зависимость мировой торговли от доллара и финансовой системы одного конкретного государства крайне небезопасна для национальных экономик. Единственный способ защитить экономику страны от произвольных ограничений со стороны третьих стран – постепенное расширение использования национальных валют во взаимной внешней торговле.

С этим посылом Президент Беларуси выступил на заседании Совета глав государств – членов Шанхайской организации сотрудничества, которое прошло 1–2 сентября 2026 года в Бишкеке. Белорусская сторона настоятельно рекомендовала ускорить создание собственного банковского института (Банка развития ШОС), что придаст финансовой системе организации дополнительную устойчивость к внешним потрясениям. Беларусь активно поддерживает линию на постепенное расширение использования национальных валют во взаимной торговле – этот шаг рассматривается как действенный способ защитить экономики стран-участниц от произвольных ограничений со стороны третьих стран.

– Золотой запас страны растет, но что это дает обычному человеку? Как этот «золотой щит» защищает кошелек, зарплату и спокойствие простого гражданина?

– Рост золотого запаса страны напрямую не увеличивает зарплаты граждан, но он создает экономическую стабильность, которая защищает их благосостояние. Золото выступает в роли главного стабилизатора национальной валюты и подушки безопасности на случай кризиса.

Размер золотовалютных резервов – это важнейший индикатор экономической стабильности любого государства. Если говорить простыми словами, ЗВР являются стратегическим запасом страны. Они служат фундаментом финансовой устойчивости и платежеспособности государства, а также выступают гарантом исполнения Республикой Беларусь всех внешних обязательств в случае нехватки запланированной бюджетной валютной выручки.

Сегодня размер ЗВР Беларуси достиг исторического максимума и составляет 14,2 млрд долларов в эквиваленте (около половины – это золото), увеличившись вдвое за последние пять лет. Этот объем уверенно превышает доведенный параметр экономической безопасности в части обеспечения критически важного импорта. Мы понимаем, что доступ к золотовалютному резерву позволяет предприятиям работать без остановок, а значит, сохранять рабочие места и гарантировать выплату заработной платы.

В случае жесткого экономического кризиса государство всегда может продать или заложить золото, а полученные деньги направить на выплаты пенсий, пособий и зарплат. Поэтому и для наших граждан, и для иностранных инвесторов рост уровня ЗВР – это в первую очередь информация о прочности государства и национальной безопасности, которая работает как элемент доверия к стабильной работе экономики.

– Как национальный банк может использовать денежно-кредитные инструменты, чтобы валютные колебания и изменения структуры резервов не приводили к росту инфляционных рисков внутри страны?

– У национального регулятора достаточно инструментов для сдерживания инфляционных процессов внутри страны. Национальный банк минимизирует инфляционные риски от валютных колебаний с помощью стерилизации денежной массы и регулирования ликвидности. И, безусловно, управление ЗВР тесно связано с ценовой политикой и уровнем инфляции.

Говоря о ценовой политике, важно учитывать, что курс рубля по отношению к иностранным валютам напрямую сказывается на итоговой стоимости товаров для граждан. Для регулирования курсов Национальный банк может использовать валютные интервенции (продавать валюту из резервов при резком ее дефиците), с тем чтобы не допускать резких скачков в ту или иную сторону. Это сдерживает панику и перенос девальвации в цены. То есть курс не движется сугубо за спросом и предложением: понимая, что поведение людей может быстро расшатать рынок, регулятор использует ЗВР для сглаживания колебаний.

Что касается инфляции – экономика нашей страны открытая и в значительной степени зависит от импорта, особенно в части энергетики и промежуточных товаров. И если курс выходит за рамки прогнозного, Национальный банк контролирует модель функционирования экономики и оценивает, насколько рост цен повлияет на стоимость зарубежных товаров. В таких случаях за счет ЗВР можно оперативно скорректировать уровень импортируемой инфляции.

Влияние внешних шоков, таких как нестабильная геополитическая ситуация или колебания цен на основные экспортные товары, может негативно сказаться на инфляционных ожиданиях и потребовать оперативной корректировки монетарной политики.

Как результат, проводимая Правительством и Национальным банком политика по жесткому контролю уровня инфляции сегодня позволила в совокупности обеспечить стабильность работы белорусской экономики на фоне внешних вызовов. И остается только пожелать, чтобы ЗВР нашей страны имели такой уровень, который позволит не только покрыть обязательства государства за несколько лет, но и активно вкладывать средства в отечественную экономику – в эффективные, быстроокупаемые инструменты – и получать от этого еще большую отдачу.